전문 금융: 20조 달러 규모의 사모 크레딧 분야의 다음 개척지

글로벌 금융위기(GFC) 이후 시장의 대부분의 기간 동안, 주요 테마는 은행의 대출 축소와 사모 대출의 출현이었습니다. 이 기간 동안 사모 크레딧 시장은 극적으로 성장하여 매력적인 다각화, 소득 증대 및 변동성 감소의 잠재력을 제공했습니다.^Footnote1 강화된 대출 조건, 지속적인 규제 및 회계 변화, 은행 대차대조표 축소 등이 합쳐지면서 전문 금융 투자자들에게 특별한 투자 진입점이 생겼고 이 자산군에 주목하게 되었습니다. 우리는 투자자들이 중간 시장 직접 대출을 넘어 사모 크레딧으로 자산배분을 다양화해야 할 유인이 있기 때문에, 사모 크레딧 시장이 전문 금융 부문을 통해 다음 단계의 성장 단계를 맞이할 것이라고 생각합니다. 여기에서 우리는 PIMCO의 전문 금융 공동 책임자인 하린 드 실바, 크리스 크라우스, PIMCO의 주택 모기지 크레딧 팀을 이끄는 제이슨 스타이너와 함께 광범위한 크레딧 긴축이 투자자에게 의미하는 바가 무엇인지, 그리고 그것이 이러한 시장 전반에 걸쳐 잠재적으로 매력적인 투자 기회를 어떻게 창출하는지 설명합니다.

Q: 전문 금융은 글로벌 금융 위기 이후 급속히 성장했으며, 특히 올해 초에 목격한 지역 은행 혼란 이후 주목 받는 자산군이 되었습니다. 전문 금융이란 무엇이며 시장 규모는 얼마나 됩니까?

드 실바: PIMCO는 자산 기반 금융이라고도 알려진 전문 금융을 금융 또는 실물 자산으로 담보되는 전통적인 은행 및 상업용 부동산 채널이 아닌 다른 곳에서 발생하는 대출로 정의합니다.이는 주택 모기지, 신용 카드, 학자금, 주택 개조, 태양광 대출과 같은 소비자 관련 대출을 포함하여 장비 기반 대출 및 항공기 임대와 같은 비소비자 자산에 이르기까지 세계 경제 전반에 걸쳐 중요한 곳에 자금을 제공합니다. 또한 기술 발전으로 인해 지적 재산에 대한 로열티 지급과 연결된 부문을 포함하여 전문 금융 자산군의 틈새 시장도 탄생했습니다.

미국의 전문 금융 시장 규모는 약 20조 달러로 추산됩니다. 이해를 돕자면, 이는 미국과 유럽의 대출 금융 및 사모 기업 직접 대출 시장 규모의 4배가 넘는 규모입니다. 은행은 여전히 활발한 활동을 펼치고 있지만 전문 금융 대출 기관이 지배하는 새로운 생태계로 자금 조달 활동이 꾸준히 이전되어 왔습니다. 우리는 이것이 앞으로 수십 년 동안 시장의 성장을 촉진할 지속적인 중장기적 변화라고 믿습니다. 전문 금융 시장은 미국에서 가장 오래 되었지만, 대출이 은행 중심인 영국과 유럽에서도 이 자산군은 최근 급속히 성장했습니다.

Q: 글로벌 금융위기 이후 자본 시장을 변화시킨 여러 요인이 있는데, 그 중 하나가 사모 크레딧의 증가입니다. 전문 금융이 어떻게 등장했고 PIMCO가 이 시장에 어떻게 접근하는지 설명해 주실 수 있나요?

슈타이너: 글로벌 금융 위기 이전에는 은행이 소비자 및 상업용 자산의 발행과 증권화를 대부분 통제했습니다. 금융 위기로 인해 더 높은 규제 비용을 부과하는 전면적인 새로운 은행 규제가 생겨났고, 이로 인해 은행은 일부 사업 분야에 우선순위를 두면서 다른 사업 분야를 축소하거나 철수하게 되었습니다. Dodd-Frank 법의 영향으로 많은 대형 은행은 더 높은 신용등급의 대출자와 더 크고 표준화된 거래에 집중하기 위해 소비자와 중소기업에 대한 대출을 줄였습니다. 이로 인해 자산 유형 전반에 걸쳐 은행 대출 활동이 감소했지만, 특히 주택 모기지 시장에서 증권화 시장이 크게 축소되었습니다. 이로 인해 PIMCO와 같은 대체 크레딧 투자자가 개입하여 유동성을 제공할 수 있는 기회가 생겼습니다. 글로벌 금융위기 이후 자본시장을 장악했던 은행의 역할은 엄청나게 바뀌었고 대출기관의 구성도 훨씬 더 다양해졌습니다. 투자자들은 경제에 크레딧을 제공하기 위한 은행, 보험 회사, 기타 비은행 대출 기관을 포함한 모든 참여자 간에 발생하는 긴밀한 파트너십을 종종 인식하지 못합니다.

하지만, 최근 역사에서 증권화 시장이 붕괴될 수 있는 시기가 있었고, 우리는 올해 초 금리의 극적인 인상으로 인해 이를 목격했습니다. 시장에서 스트레스와 변동성이 커지면 이는 크레딧 위축으로 이어집니다. 지난 몇 년 동안 이러한 역학관계는 은행의 공백을 메우기 위해 비은행 또는 전문 금융 대출 기관의 부상에 직접적으로 기여했으며, 이는 자산유동화증권(ABS) 시장과 사모 전문 대출 시장 간의 긴밀한 연계를 나타냅니다.

드 실바: 글로벌 금융위기 이후 비은행 모기지 대출 기관을 포함한 많은 전문 대출 기관은 자신이 담당하는 자산에 자금을 조달할 대체 자본 조달처를 찾는 데 지속적으로 어려움을 겪었습니다. PIMCO와 같은 대체 크레딧 대출 기관은 많은 비은행 대출 기관의 자본 파트너로서 독특한 역할을 수행할 수 있습니다. 우리는 투자에 있어 기초 자산 가치와 현금 흐름의 안정성을 평가하는 펀더멘털 크레딧 접근 방식을 취합니다. 종종 우리는 만기가 긴 펀드 구조를 통해 복잡하고 시장이 놓치고 있는 부문에 집중할 수 있습니다. 이러한 시장 영역을 통해 글로벌 투자자는 공모 시장에서 거래되는 채권 및 주식 시장에서 일반적으로 얻을 수 있는 것보다 더 높은 위험 조정 수익률을 목표로 삼을 수 있으며 변동성은 훨씬 더 낮습니다.

사모 시장은 전문 대출 시장의 안정적인 자본 공급원이었지만, 여전히 투자자를 위한 전용 사모 크레딧 자산 배분으로써 떠오르고 있습니다. 우리는 다양한 자본 조달 채널이 공모 시장과 사모 시장에서 어디서 교차하고 궁극적으로 어떻게 가치를 평가하는지 이해하기 위해서는 크기와 규모를 갖는 것이 중요하다고 생각합니다.

Q: 2023년 초에 시장에 변동성이 다시 발생하여 일부 주요 지역 은행들의 도산으로 이어졌습니다. 2023년 초 은행 부문의 혼란이 전문 금융 시장에 어떤 영향을 미쳤습니까?

크라우스: 지금은 전문 금융 시장 전반에 걸쳐 투자하기에 매우 흥미로운 시기입니다. 우리는 전문 금융 시장에서 위험과 자금이 조달되는 방법에 대한 패러다임 변화를 목격하고 있습니다. 글로벌 중앙은행은 투자자와 많은 경영진에게 금리 인상이 미칠 수 있는 영향을 상기시켰습니다. 우리는 먼저 낮은 비용의 웨어하우스 대출과 잘 작동하고 있는 증권화 시장에 의존하는 비은행 대출 사업에 미치는 영향을 확인했습니다. 우리는 공모 시장의 활동이 2022년 4분기에 거의 중단되는 것을 목격했고, 그 후 올해 1월에 강력한 위험자산 선호 수요가 회복되는 것을 목격했습니다. 그러나 분기 말에 우리는 지역 은행들이 위기에 처해 있음을 목격했습니다. 그리고 마침내 시장 변동성이 돌아왔습니다.

각각의 위기는 마지막 순간까지 비교해야 합니다. 글로벌 금융 위기에서는 레버리지의 과도한 사용과 높은 상관관계가 있었던 반면에, 최근에는 소셜 미디어에 대한 방어 수단이 없고 현재 예금자에게 모바일뱅킹을 통해 편의성을 제공하는 지역 은행들의 많은 핵심 사업에서 자산-부채 불일치가 있었습니다.

연방 정부가 FDIC가 제공하는 보호 범위를 넘어 은행을 막는 사업을 원하지 않는다고 말한 것은 타당하게 들립니다. 규제 당국은 은행이 예금자 보호를 강화하고 금융 시스템을 보호하기 위해 추가 유동성과 자본을 보유하도록 요구할 것이 거의 확실합니다. 한편, 예금을 유치하기 위해 은행은 대차대조표에 자금을 조달하기 위해 머니마켓 펀드 및 기타 형태의 단기 고금리 상품과 더 잘 경쟁할 수 있어야 합니다. 자본 및 유동성 요구 사항 증가부터 예금 비용 증가까지 이 모든 것이 비즈니스 모델에 영향을 미칩니다. 경영진은 일일 예금을 활용해 장기 대출의 가능성을 재평가할 예정입니다. 그리고 더 높은 자금 조달과 자본 비용으로 인해 그들은 대출 사업의 수익성을 검토하여 앞으로의 사업 타당성을 판단할 가능성이 높습니다. 우리와 대화를 나눈 은행들은 소매 및 중소기업 대출을 통해 생겨난 고객 관계를 유지하면서, 동시에 위험을 제거하기 위해 다른 형태의 자금 공급자와 제휴하는 것을 고려하고 있습니다.

슈타이너: 추가적으로 은행의 대차대조표 축소도 진행 중입니다. 유동성이 절실히 필요함에도 불구하고 은행은 자본 시장에 대한 타격이 주식 시장의 붕괴로 이어질 것이라는 두려움 때문에 대출을 대폭 할인된 가격에 널리 판매하지 않았습니다. 대신 그들은 신규 대출을 줄이고 일부 사업 부문을 정리하기 시작했습니다. 은행들은 상업용 부동산 소유주와 개발자, 중소기업, 투자 펀드, 주거용 모기지 및 기타 다른 목적의 소비자 대출을 삭감했습니다. 이는 소규모 대출자에 대한 크레딧 공급에 큰 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 그들은 또한 대출을 하기 위해 저비용 크레딧 한도(웨어하우스라고 알려짐)에 의존하고 이를 판매하기 위해 작동하는 증권화 시장에 의존하는 전문 금융 대출 기관에 대한 단기 자금 조달 규모를 삭감했습니다. 이는 시장에 대체 자본 파트너가 메울 수 있는 매우 큰 공백을 남깁니다.

크라우스: 이는 PIMCO가 통합 플랫폼을 통해 시장 환경을 활용하여 지역 및 커뮤니티 은행과의 관계를 더욱 심화시킨 훌륭한 사례였습니다. 잠재적인 파트너십을 통해 PIMCO는 은행의 대출 제공 역량을 활용하는 동시에 다양한 자금 출처에 대한 비은행 대출 기관의 요구 사항을 해결할 수 있습니다. 또한, 우리는 은행의 사업 철수로 인해 영향을 받는 많은 지역에서 대출을 제공하기 위해 광범위한 포트폴리오 회사의 네트워크를 통해 대출자와의 직접적인 관계를 확대하고 있습니다. 은행은 점점 더 대체 크레딧 자본 파트너와의 "포워드 플로우" 파트너십으로 전환하고 있으며, 이를 통해 이전에는 볼 수 없었던 속도로 지속적으로 대출금에 대한 지분을 판매하고 있습니다. 은행은 역사적으로 포워드 플로우 관계에 참여하는 것을 꺼려했지만, 지역 은행 위기 이후 지난 몇 달 동안 은행의 참여도가 눈에 띄게 바뀌었습니다. 이러한 변화의 속도는 점점 더 빨라지고 있습니다.

Q: 가장 높은 확신을 갖고 있는 부문은 무엇이며, 투자 기회를 어떻게 찾습니까?

드 실바: 우리는 특히 주택 모기지, 태양열 및 주택 개조 대출, 장비 금융 등 다양한 분야에서 은행과 파트너십을 맺을 수 있는 기회를 보고 있습니다. 가용 은행 자본이 줄어들고 전문 대출에 대한 수요가 증가함에 따라 더욱 매력적인 가격 책정이 이루어졌습니다. 이러한 추세는 가격 책정이 장기적으로 많은 부문에서 더 높은 차입금 없는 수익률로 구조적으로 변화할 것으로 예상됩니다.

주거용 모기지 크레딧. 국내 대형 모기지론 발행인들이 유동성 확보를 위해 자산을 매각함에 따라 주택담보대출, 2차 담보대출(홈에쿼티론) 및 기타 다른 형태의 주택담보대출에 참여할 것으로 예상됩니다. 우리는 은행의 대규모 2차 자산 매각과 선별된 모기지 발행자 및 서비스 제공자와의 포워드 플로우 계약을 통해 전체 대출을 시작함으로써 이러한 자산의 투자 기회를 찾습니다.

태양광 대출. 또한, 최근에는 가격이 개선되면서 태양광 대출를 매입하고 있습니다. 우리는 대출자의 일반적으로 높은 신용도를 포함하여 자산군의 강력한 크레딧 특성을 선호합니다. 우리는 크레딧 점수, 소득, 파산/압류 이력, 설치업체 인수/감독과 같은 주요 크레딧 품질을 기반으로 고품질 자산을 조달하기 위해 일부 최대 규모의 태양광 발전 업체와 선별적으로 협력해 왔습니다. 우리는 또한 은행과 신용조합으로부터 포트폴리오를 인수했습니다.

장비 금융. PIMCO는 2019년에 미국 소형 티켓 장비 금융 벤더의 지배적인 지분을 인수하면서 이전에 지방 은행이 장악했던 1조 달러 규모의 장비 금융 시장으로 확장했습니다. 일반적으로 장비 임대는 경기 침체 기간 동안 다른 대출 유형보다 역사적으로 더 나은 잠재적 하락 완화 효과를 제공했습니다.^Footnote2

항공기 임대. 항공 여행이 회복되는 가운데 항공사가 항공기 수용 인원과 수익 창출을 늘리려고 하기 때문에, 중간 정도 쓰이거나 및 비교적 새것인 항공기는 매력적인 상승 잠재력을 갖고 있으며 높은 위험 조정 수익률을 보여줍니다. PIMCO는 최고의 항공 금융 플랫폼인 High Ridge Aviation의 대주주입니다. 우리는 코로나19 팬데믹에서 벗어나고자 하며 재정적 목표를 달성하기 위해 경쟁력 있는 자산이 필요한 고품질 항공사를 위한 신규 및 중기 상업용 항공기에 투자할 수 있는 매력적인 기회를 모색합니다.

이러한 부문 전반에 걸쳐 비은행 대출 기관은 지속적인 시장 변동성 속에서 자금 조달 모델에 의문을 제기하고 있습니다. 자본은 전문 금융 대출 기관의 생명선이며, 그 중 다수는 자금 조달을 지역 은행에 의존했습니다. 다른 "판매를 위한 대출" 전문 대출 기관은 활발한 증권화 시장에 의존합니다. 증권화 및 전통 자본 시장의 활동이 둔화되고 은행이 철수하는 상황에서 안정적인 자본 파트너는 중요해졌습니다.

Q: 소비자 지출은 경제의 약 70%^Footnote3를 차지합니다. 그리고 우리는 내년의 경기 침체 위험에 대해 많은 논의가 있는 시점에 있습니다. 잠재적인 경기 침체를 앞두고 소비자 담보부 채권 자산에 대해 우려하는 투자자들에게 어떤 말씀을 해주시겠습니까?

슈타이너: 높은 인플레이션과 금리가 소비 의향을 짓누르는 미국 소비자의 건전성에 관해 많은 이야기가 있습니다. 그러나 우리는 주거용 모기지, 주택 개조, 태양열 및 학자금 대출, 무담보 소비자 대출 및 신용 카드 미수금을 포함하여 많은 소비자 관련 자산에 여러 가치 있는 기회들을 보고 있습니다. PIMCO 생태계에 내장된 광범위한 데이터 및 분석 인프라는 이러한 시장을 분석하는 데 도움이 됩니다.

PIMCO는 20년 이상 동안 미국 미결제 신용 한도의 약 10%에 해당하는 소비자 대출(자동차 대출, 신용 카드, 모기지, 학자금 대출 등)에 대한 데이터베이스를 획득했습니다. 이는 매달 약 2억 개의 대출 수준 데이터 포인트를 제공합니다. 맥락을 설명하자면, 뉴욕 연준은 크레딧 조사 기관에 있는 미국 소비자 데이터의 5%를 사용하여 가계 부채 조사를 발표합니다. 해당 데이터를 사용하여 우리는 전체 주기의 보험 인수를 수행하기 위해 자체 기본 사례 손실 추정치를 구성합니다.

소비자는 꽤 좋은 성과를 거두었지만 우리는 하방 위험을 완화하기 위해 우량 및 준우량 소비자 프로필에 초점을 맞춰 당사 거래상대방에 대해 선별적인 태도를 유지합니다. 우리는 팬데믹 시대 부양책으로 인해 인위적으로 낮은 연체율이 억제되어 연체율이 정상화되었음에도 불구하고, 이러한 투자가 잠재적으로 매력적인 수익 프로필을 가지고 있다고 계속 믿고 있습니다.

소비자의 지속력에 대한 불확실성 속에서 대출 기관들은 이 시장에서 가장 엄격한 수준으로 대출을 개시하고 있으며 전체 파트너 기관들의 승인률은 20%-40% 낮습니다. 이러한 대출의 구매자로서 우리는 그 어느 때보다 거래 조건에 영향력을 행사할 수 있습니다. 우리는 파트너십의 중립적인 성격이 우리가 기회주의적으로 행동하는 데 매우 중요하다고 믿습니다. 즉, 상대적 가치에 따라 투자를 하거나 투자를 중단하는 것입니다. 마지막으로, 우리의 대출 인수 가정은 파트너가 제공한 모든 대출에 대한 과거 성과를 사용하여 조정됩니다.

Q: 우리는 미국 시장과 확신이 더 높은 투자 분야에 대해 많이 들었습니다. 유럽에서의 시장 기회는 무엇입니까?

크라우스: 유럽 시장은 전반적으로 매력적으로 보이며, 우리는 확장 가능한 시장과 소규모 국가에서의 보다 목표화 된 기회 전반에 걸쳐 비즈니스 균형을 계속 유지하고 있습니다. 미국과 달리 유럽 은행은 자금을 이동할 수 있는 대안이 적기 때문에 여전히 금융 시스템을 지배하고 있습니다. 그들은 합성 위험 이전(SRT)으로 알려진 자본을 확보하기 위해 대차대조표에서 크레딧 위험을 이전하여 익스포져를 관리합니다. 합성 위험 이전(SRT)을 통해 은행은 차용자 관계를 유지하면서 대출 목적을 위한 자본 포지션을 강화할 수 있습니다. 이는 예를 들어 기업 대출, 주택 모기지 대출 또는 LP 약정 포트폴리오 전반에 걸쳐 있을 수 있습니다. 합성 위험 이전(SRT) 투자자를 위한 가격은 지난 몇 년 동안 더욱 매력적으로 변하였습니다.

이러한 높은 금리와 저성장 환경으로 인한 높은 이자 비용이 차입자에게 부담을 주면서 새로운 부실채권(NPL)이 형성되고 있습니다. 부채 구조 조정이 증가하고 있으며 앞으로 더 많은 부실채권(NPL)이 발생할 수 있습니다. 동시에 일부 국가의 포퓰리즘 정책으로 인해 외국인 투자자들이 글로벌 금융위기(GFC) 이후 사이클에 참여하는 것을 방해하여 은행에 부정적인 피드백 루프가 생성될 수 있습니다.

슈타이너: 우리가 면밀히 관찰하고 있는 역학은 더 높은 금리의 모기지 재융자가 전반적인 가처분 소득 수준과 가구의 지불 우선순위(모기지, 휴대폰, 자동차, 지금 구입하고 나중에 지불하는 대출 등)에 미치는 영향입니다. 관련하여, 우리는 이전에 할부 대출을 고려하지 않았거나 접근할 수 없었던 인구 집단을 위한 대출 기회를 개발하기 위해 오픈 뱅킹과 소비자 통계 데이터 마이닝 능력 향상을 계속 활용하고 있습니다.

소비자 관련 부문에서는 영국의 주택 브리지 대출이 매력적인 기회를 제공한다고 덧붙이고 싶습니다. 그곳의 부동산 시장은 완성되지 않아 업그레이드가 필요한 상황입니다. 이러한 대출은 일반적으로 가치 대비 대출 가치가 낮고 마진이 높기 때문에 주거용 크레딧 내에서 강력한 상대 가치로 간주되는 경우가 많습니다. 또한 우리는 다양한 데이터 보호법이 적용되는 다양한 관할권으로 시장이 세분화되어 있는 유럽의 데이터 인프라 금융을 선호합니다. 두 가지 모두 공급이 심각하게 부족한 시장에서 이러한 자산을 건설하기 위한 자금 조달이 절실히 필요합니다.

Q: 전문 금융은 광범위한 부문에 걸쳐 소비자와 비소비자에게 중요한 자금 조달원이며 지난 10년 동안 민간 자본이 필수적이었습니다. 사모 크레딧의 대부분은 자산 할당 관점에서 기업 직접 대출에 초점을 맞춰왔습니다. 오늘날 기관 투자자가 전문 금융에 대한 자산 배분을 고려해야 하는 이유는 무엇입니까?

슈타이너: 대체 크레딧 시장, 특히 전문 대출은 글로벌 금융위기(GFC) 이후 극적으로 성장했습니다. 우리는 오늘날의 구조적 이점과 올인 위험 조정 수익률을 고려할 때 지금이 전문 금융이 중심 무대에 설 적절한 시기라고 믿습니다. 그러나 많은 투자자들의 코어 사모 자산 할당은 여전히 기업 직접 대출로 남아 있습니다. 신중한 자산 배분자가 공모 크레딧 북의 100%를 광범위한 신디케이트 대출에 투자하지 않는 것처럼, 우리는 투자자가 사모 크레딧 자산 배분을 제한해서는 안 된다고 믿습니다. 확장된 사모 크레딧 투자 분야에 걸쳐 다각화함으로써 투자자는 전문 금융을 포함하여 더 넓은 범위의 기회에 접근할 수 있습니다.

우리의 모델에 따르면 사모 전문 투자는 잠재적으로 사모 기업 대출보다 더 높은 수익을 제공할 수 있고, 변동성은 낮으며, 다른 사모 자산군 및 주식보다 더 높은 위험 조정 수익률을 제공할 수 있습니다. 우리가 보기에 전문 금융은 오늘날의 불확실한 인플레이션과 금리 궤적 속에서 매력적인 특성을 제공합니다. 자산의 원금은 만기 시 일괄 지급이 아닌 시간이 지남에 따라 상환되므로 투자 위험이 줄어들고 기간이 단축되며 기회에 따라 자본을 효율적으로 재배치할 수 있습니다. 그리고 시장, 경제 및 서로 낮은 투자 수익 상관관계를 지닌 다양한 위험 프로필은 시장과 경제가 둔화될 때 전문 금융 투자를 잠재적으로 강화할 수 있습니다.

Q: 향후 은행 모델의 발전을 고려할 때, 전문 금융 기회 활용에 관해 투자자가 알아야 할 주요 내용은 무엇입니까?

드 실바: 현재 전문 금융 시대를 살펴보면 은행, 비은행 대출 기관, 대체 크레딧 제공업체 전반에서 제공되고 있습니다. 자산군은 순전히 "보유를 위한 대출"(즉, 은행 중심 모델)에서 "판매를 위한 대출" 모델로 진화했습니다. 한편, 2008년 이후 상업 금융회사가 사라지면서 증권화 시장은 성장했고, 그 공백을 비은행권이 메웠습니다. 우리가 논의한 것처럼, 자본은 비은행 대출 기관이 대출을 제공하는데 필요한 생명선입니다. 2023년 초 지역 은행 위기는 자금 조달이라는 의자에 여러 다리가 필요한 이유를 입증했습니다. 대출을 제공하는 기관은 더 비싼 자본을 희생하더라도 자본의 안정성을 점점 더 중요하게 생각합니다.

크라우스: 이 자산군의 투자자는 하위 자산군에도 주목해야합니다. 우리는 항공, 소비자 대출, 장비 금융 및 부실채권(NPL)과 같은 하위 부문의 기반이 되는 복잡한 자산 및 구조에 대한 심층적인 대출 수준 분석을 구축하기 위해 체계적으로 대출 파트너십 및 자산 관리 기능을 개발했습니다. 이러한 사모 시장에 12년 이상 투자하고 ABS 및 RMBS 시장에 수십 년 동안 투자한 PIMCO는 25개 이상의 담보 유형에 걸친 광범위한 대출 채널과 더불어 언더라이팅을 지원하는 심도 있는 데이터 인프라 및 분석을 통해 독보적인 입지를 확보했습니다. PIMCO 플랫폼은 진입 장벽이 높은 투자 기회에 접근할 수 있는 크기, 규모 및 자금 조달 능력을 갖추고 있습니다.