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경제 및 시장 논평

트럼프 대통령이 지금은 태도 변화를 보이지만, 관세는 여전히 높습니다

Libby Cantrill
우리는 미국과 세계의 성장과 인플레이션에 중대한 시사점이 있을 것으로 봅니다.

4월 9일, 도널드 트럼프 대통령은 직전 주에 발표되었던 50개국 이상에 대한 더 높은 "추가" 상호 관세를 90일간 유예한다고 발표했고, 이로 인해 역사적인 주식 시장 랠리가 촉발됨과 동시에 그가 무역 의제를 어디까지 추진할 수 있는지에 한계가 있음이 드러났습니다.

최악의 시나리오는 피할 수 있었을지 몰라도, 상당한 관세는 여전히 남아 있으며, 이는 미국과 세계 경제 성장 및 인플레이션에 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.

  • 모든 국가에 대해 4월 5일부터 적용되는 10%의 보편 관세입니다. 스콧 베선트 재무부 장관은 향후 관세의 하한선이 10%가 될 가능성이 높다고 밝혔고, 케빈 하셋 국가경제위원회 위원장은 국가들이 10% 수준 이하의 관세로 협상을 성사시키는 것은 매우 "높은 목표(high bar)"가 될 것이라고 말했습니다.
  • 중국 상품에 부과되는 145%의 관세입니다. 트럼프 대통령은 중국과의 협상을 통해 145%에 달하는 징벌적 관세를 낮출 수 있을 것이라고 밝혔지만, 그럼에도 불구하고 우리는 중국에 대한 관세는 높게 유지될 것으로 예상합니다.
  • 3월 4일부터 적용되는 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)을 준수하지 않는 멕시코와 캐나다산 상품에 대한 25%의 관세입니다. 캐나다와 멕시코산 USMCA 준수 상품은 전체 상품의 약 50%로 추산됩니다(이 상품들의 관세는 USMCA에 따라 0%입니다). 따라서 우리는 이제 관세의 적용 대상이 되는, USMCA 비-준수 상품에 대해서 더 많은 멕시코와 캐나다의 수출업체가 규정 준수를 도모할 것으로 전망합니다.
  • 4월 2일부터 적용되는 베네수엘라산 석유를 수입하는 모든 국가에서 수입되는 상품에 대한 25% 관세입니다.
  • 3월 11일부터 적용되는 알루미늄과 철강에 대한 25% 관세입니다.
  • 자동차와 자동차 부품에 대한 25% 관세입니다(4월 3일부터 적용). 의약품과 반도체에도 비슷한 상품 관세가 곧 부과될 것으로 예상됩니다.

이러한 관세는 미국 수입품에 대한 평균 실효 관세율을 최대 23%까지 증가시키는 것을 의미하며, 시장이 예상했던 약 30% 이상만큼 크지는 않지만 트럼프 2.0 이전의 수입품에 대한 3%의 평균 실효 관세율보다는 훨씬 높습니다. (참고로, 중국으로부터의 수입이 붕괴되면 실효 관세율은 하락할 수 있지만, 그 자체로 및 그로 인해 상당한 경제적 마찰이 발생할 가능성이 큽니다.)

관세와 경제 성장

10%의 보편 관세율은 미국의 경제 성장에 최대 1% 포인트의 역풍을 초래할 수 있으며, 인플레이션에도 비슷한 영향을 미칠 가능성이 있습니다(외환 조정 등의 요인에 따라 달라질 수 있음). 당사 티파니 와일딩의 "관세 인상 가운데 미국 경제의 예상 궤적"을 읽어보시기 바랍니다.

시장은 트럼프 대통령이 지난주에 취한 가장 가혹한 조치를 되돌릴 것이라는 신호를 기다려왔고, 이것이 바로 그 신호였습니다. 그리고 이는 행정부의 많은 사람들에게 놀라운 일이었습니다. 실제로 트럼프 행정부의 제이미슨 그리어 무역대표부 대표는 하원 재정위원회에서 방법과 수단에 대해 증언했는데, 그 발표가 있을 줄은 몰랐던 것으로 보입니다. 트럼프 대통령은 일시적인 구제 조치가 채권 시장과 일부 관련이 있다며, 채권 시장에서 "사람들이 약간 불안해하고" 의회 사람들은 "예민해지고" "두려워하고 있다"고 말했습니다. 동시에 그는 무역 리밸런싱에 얼마나 그가 전념하고 있는지, 그리고 관세가 전반적으로 얼마나 대단히 효과적인 도구인지를 강조했습니다.

관세 정책의 장기적 효과

향후 90일 동안 백악관은 다양한 국가(인도, 호주, 아르헨티나, 영국, 그리고 손쉬운 목표로 보이는 일본)와 여러 거래를 발표할 것으로 예상됩니다. 우리는 여전히 더 높은 추가 관세가 부과될 수 있을 것으로 생각하지만(거래를 확보하지 못한 국가에 대해 90일 후 부과되는 10% 관세 외), 추가 관세가 지난주에 발표된 것보다는 상당히 덜 가혹할 것으로 예상합니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 이 문제에 대한 트럼프의 이념적 헌신을 과소평가해서는 안 됩니다. 최악의 상황은 피했을지 몰라도, 무역 정책의 불확실성(이와 함께 상당히 높은 관세 및 그에 수반되는 성장 효과)은 향후 가격에 반영되어야 합니다.

최종 목적지에 대한 우리의 기본 시나리오는 모든 국가에 대한 10%의 보편 관세, 중국에 대한 더 높은 관세(그러나 145%보다는 낮음), 그리고 특정 상품(자동차, 철강, 제약 등)에 대한 관세가 부과되는 것이었습니다. 하지만 우리는 거기까지 가려면 더 오랜 시간이 걸리고 더 많은 고통이 따를 것이라고 생각했습니다(4월 7일자 글 "Tariff Turbulence: What to Watch, Including Possible Constraints" 참조). 우리가 보기에 90일 안에 추가로 표적화된 관세 인상이 있을 수도 있지만, 트럼프 대통령과 그의 자문단은 이미 매운맛을 보고 가장 가혹한 접근 방식으로부터 물러난 것으로 보입니다. 다만 무역 적자가 큰 국가들에 대한 관세 위협과 불확실성은 계속될 가능성이 높습니다(EU와 베트남은 여전히 더 취약해 보입니다).

즉, 수요일의 '태도 변화(blink)' 이후에도 관세 수준은 성장과 인플레이션에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 그러한 효과와 관계없이 우리는 장기적으로 10% 기준 관세, 부문 관세, 그리고 중국에 대한 높은 관세가 지속될 것으로 생각합니다(즉, 관세가 폐지될 가능성은 낮습니다).

저자

Libby Cantrill
Head of Public Policy

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