經濟和市場評論

川普第二任期：2025年展望

2024/11/8

Libby Cantrill

即使共和黨準備控制白宮、參議院和眾議院，微弱的國會多數可能成為總統實施其議程的阻礙。

美國前總統川普在一場非凡的政治復出中，成功獲得第二個非連續的白宮任期—而歷史上只有美國前總統格羅弗·克里夫蘭曾在1893年達成此項成就。儘管民調顯示雙方競爭非常激烈，川普仍贏得全部七個搖擺州（大多在民調誤差範圍內），並全國性地超越2020年的選舉結果，同時贏得選舉人票與普選票。

當選總統川普將強勢回歸華盛頓，共和黨亦準備控制國會兩院；但分裂投票的狀況再次浮現，共和黨的多數席次可能會少於川普勝選所暗示的結果。共和黨在此次選舉拿下參議院，預期將形成53-47的結構，與川普在2017年的參議院多數相似。在眾議院，共和黨將維持微弱多數，具體取決於加州等幾個未決的選舉結果。共和黨可能最終會成為歷史上擁有最微弱的眾議院多數之一。

稅收、赤字和關稅將會是明年華盛頓的討論重點，這些微弱的國會多數可能會讓川普更難實施其議程。參議院提供了適當的緩衝，僅需50票即可確認提名。然而，這仍然不足以達到通過許多法案所需的60票、避免冗長辯論的多數。在分裂的議會下，川普可能會在推動提議的減稅措施時遇到困難，雖然透過「預算調解」實施適度減稅較容易，只需在參議院獲得50票。由馬斯克(Elon Musk)等人主張的2兆美元預算削減同樣需要兩黨支持，但這可能難以實現。

美國總統川普在就職第一天可能會做什麼？

川普可能會在第一天採取一系列單方面的行動：

撤銷拜登的行政命令，包括能源相關命令，例如液化天然氣出口和聯邦土地鑽探禁令。
宣布新的行政命令，包括美墨邊界相關命令。比建立廣泛的遣返計劃，限制移民和優先遣返罪犯或許更為直接；遣返計畫的建立需要時間，也可能需要國會的資金支援。
對中國施加關稅，並利用現有的《1974年貿易法》第301條對中國進行調查。川普曾在2018年利用該條款對中國徵收關稅，拜登後來也利用該條款增加關稅。然而，對其他產品或國家的潛在關稅則需要為期數月的調查流程。
更換聯邦機構負責人，如果川普願意的話，可能包括：
- 消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau)和聯邦住宅金融局(Federal Housing Finance Authority)，這些機構結構為單一董事會。最高法院已表示，總統有權解僱這些機構的董事。
- 美國聯邦貿易委員會(Federal Trade Commission)，主席莉娜可汗(Lina Khan)的任期將在9月底到期。川普可以將其替換成現任的共和黨委員。
- 美國財政部金融管理局(Office of the Comptroller of the Currency)，一個關鍵的銀行監管機構。

在所有情況下，提名和確認常任董事都需要時間，但可以透過不同的法律途徑任命這些機構的臨時負責人。儘管市場對選舉的反應指向更透明的監管制度，且可能不會出現新的監管，但值得注意的是，放鬆監管需要時間，通常需要數年。

財政措施如何？

川普針對稅收和支出的財政擴張仍需通過國會，可能使微弱多數受到制衡。

共和黨若守住眾議院，或許會全面延續川普減稅政策；但考慮到高赤字水準，可能僅限於短時間段。我們預期看到減少支出的相關動作，但任何大幅的支出削減都將難以通過眾議院以及預算調解流程（只需在參議院獲得50票）。其他議案則可能需要60票。

正如我們在近幾個月所指出，赤字問題可能是此次選舉中最大的輸家，因為沒有候選人願意採取措施減少赤字，且兩黨都可能會通過增加赤字的政策。明天春季季末將須處理債務上限問題，假設兩院均為共和黨占多數，上限可能會輕鬆提高。

聯準會如何？

我們預期2026年之前聯準會不會有任何變化，聯準會主席鮑爾的任期將於2026年5月結束，我們認為在那之前他將持續擔任該職位。第一位聯準會理事的空缺要到2026年1月才會出現；總統不能在沒有理由的情況下解僱聯準會理事。

我們認為聯準會的獨立性無庸置疑。國會創建聯準會並設定其使命，聯準會最終是對國會和大眾負責。聯準會的獨立性使其不受政治影響，而是根據數據、分析和判斷實施貨幣政策。

總結

當選總統川普將強勢回歸白宮，從許多面向來看，他不再受到再度競選的政治考量束縛，因為他不能在不改變美國憲法的情況下競選第三個任期。然而，看似微弱的國會多數（可能是眾議院史上最微弱的）或許會形成對川普在財政和其他議程的制衡。無論如何，本次選舉結果帶來眾人樂見的明確性，因為選舉結果很快就出爐，並未出現長時間的不確定性。