經濟和市場評論

因應不斷變化的風險，聯準會再度升息－也或許是最後一次

2023/5/3

Tiffany Wilding, Allison Boxer

更加緊縮的信用環境為經濟活動帶來更多風險，聯準會因而表示可能會暫停升息。

聯準會於5月政策會議宣佈升息一碼，我們認為這可能是此次週期的最後一次升息。聯準會主席鮑爾表示所有決策皆依經濟數據而定，欲藉此保留政策彈性。但是面對持續變化的風險環境，聯準會似乎傾向暫停升息。目前美國通膨仍遠高於目標，然而銀行業承壓與放款標準緊縮，為美國經濟活動帶來日益顯著的下檔風險。即使聯準會致力降低通膨，但也不願因此讓美國經濟陷入更嚴重的衰退。

進入暫停模式

5月政策會議再次宣佈升息，創下2007年以來政策利率首度突破5%的紀錄。聯準會接著在會後聲明釋出暫停升息的訊號，或是意圖，希望藉此評估短時間內快速升息500個基點所造成的影響。然而聯準會主席鮑爾在記者會中強調，若通膨持續比預期地更加僵固，不排除進一步升息的可能性。他亦表示目前貨幣政策已經收緊，聯邦基金利率現已「顯著高於」中性利率的預估值。如同鮑爾的發言，此次會後聲明也指出信用環境已進一步緊縮，可能會對經濟活動、就業市場、與通膨帶來壓力。

我們認為這些訊息顯示聯準會準備將利率維持在緊縮的水準，5月的政策會議更可被視為聯準會態度的轉變，代表其不再只關注居高不下的通膨風險，而逐漸開始顧及其他經濟層面。首先，美國通膨降溫的幅度低於聯準會預期。各種物價與薪資指標顯示通膨依舊僵固，且高於聯準會2%的目標。另一方面，隨著貨幣緊縮政策發酵，美國實體經濟面臨與日俱增的下檔風險。