Títulos de renda fixa brilham em períodos voláteis

Títulos de renda fixa brilham em períodos voláteis

Analisamos como os títulos de renda fixa estão retomando seu papel como diversificadores de carteiras em tempos de volatilidade dos mercados e divergência nas políticas dos bancos centrais.

Kim Stafford: Olá! Eu sou a Kim Stafford e estou aqui novamente com Dan Ivascyn, CIO do Grupo PIMCO, Por dentro do que está sendo discutindo pelo Comitê de Investimentos da PIMCO. Obrigada pela presença, Dan.

Dan Ivascyn: Obrigado, Kim.

Kim Stafford: Temos falado há algum tempo que o valor está voltando aos mercados de títulos e nós vimos isso se concretizar em desempenho absoluto e relativo. Como os investidores devem avaliar os títulos daqui para frente?

Dan Ivascyn: Eles deveriam estar mais felizes do que nos últimos anos. Atingimos rendimentos atraentes este ano e finalmente observamos retorno total no desempenho de preços.

Acho que um investidor com um horizonte de 3 a 5 anos ou que está avaliando os rendimentos atualmente nas áreas de maior qualidade do mercado de títulos ainda deve estar bastante animado com o potencial de retorno em sentido absoluto e com os retornos potenciais em comparação com áreas mais arriscadas dos mercados financeiros, como ações.

Tivemos uma disparada significativa e também uma grande mudança no posicionamento ao longo da curva de juros. Então isso tem sido muito atraente do ponto de vista da gestão ativa de recursos.

Há muita coisa acontecendo no mundo. Mas também houve tremenda divergência nos mercados de títulos de alta qualidade. Alguns bancos centrais já cortaram os juros. Outros estão lidando com desafios ligados à inflação, como o Japão.

Isso está criando divergências. Criando reações desproporcionais nos mercados, reversões técnicas.

De certa forma, o jogo é tirar proveito dessa reação desproporcional, ter um horizonte de longo prazo e ser capaz de usar todas as ferramentas à disposição, gerar valor para o investidor.

Kim Stafford: Além disso, o Federal Reserve dos EUA está pronto para cortar os juros. O ritmo e a magnitude desses cortes de juros são um pouco incertos considerando a desaceleração dos indicadores econômicos e do mercado de trabalho. Como os investidores devem entender isso? Como você entende isso em termos de gestão ativa?

Dan Ivascyn: Nós vemos sinais da desaceleração da economia. Os dados de inflação têm sido mais construtivos nos últimos meses,certamente em relação a onde estavam no início do ano. E com a alta probabilidade de o Fed começar a cortar os juros em setembro,também vemos grande chance de cortes adicionais nos juros até o final do ano.

A decisão vai ser muito dependente dos dados. Alguns dos dados mostraram fraqueza recentemente, alguns dados nos lembram que ainda não estamos em recessão e que a economia ainda tem impulso decente.

Então, esse ambiente tem sido ótimo para tomar decisões ativas de investimento.

A adoção de uma perspectiva global tem gerado frutos e esperamos que essa situação continue. Ficou divertido de novo, com os títulos gerando retornos positivos, mas também me divirto na minha posição, e acho que posso falar por toda a equipe, em termos de confiança na capacidade de gerar retornos atraentes ajustados ao risco por vários trimestres no futuro.

Kim Stafford: Em termos de implicações de investimento, obviamente possíveis cortes de juros, aumento da volatilidade, você poderia falar especificamente sobre o papel de duration nas carteiras?

Dan Ivascyn: Sim. Houve outro exemplo nas últimas semanas onde duration cumpriu seu papel como ferramenta de diversificação em uma carteira multimercados. Para simplificar, quando as ações desabaram, os preços dos títulos subiram.

Hoje, nossas valuations de renda fixa são muito mais atraentes, tanto em termos relativos quanto absolutos. Portanto, não apenas os títulos devem proporcionar retornos atraentes no cenário base, como também devem começar a exibir essas qualidades diversificadas que realmente fortaleceram o argumento para que estejam na carteira de um investidor.

Vale lembrar que o dinheiro em caixa não fornece esse tipo de diversificação. O que se pode fazer assumindo exposição de duration limitada é travar essas taxas de retorno muito altas por muitos, muitos anos adiante.

Não estamos falando sobre assumir grandes risco de duration em todas as carteiras. Ainda achamos que faz sentido ter vencimentos na parte intermediária da curva.

Achamos que depois da disparada recente, taticamente se pode colocar duration nova em posição mais defensiva.

Kim Stafford: Quanto a isso, os investidores devem agir agora ou esperar até que os cortes de juros se concretizem?

Dan Ivascyn: Algumas pessoas afirmam que o retorno total na renda fixa ficou no passado. Os últimos meses foram um lembrete de que isso está muito longe de ser verdade. Essas disparadas podem acontecer de forma imprevisível. E se você esperar, corre o risco de ver as taxas de caixa caírem e não conseguir travar esses retornos.

Kim Stafford: Você mencionou a divergência. Esse foi um tema que surgiu com a conclusão das contas individuais de aposentadoria que previmos em nossa perspectiva cíclica em abril. Estamos vendo isso se concretizar. Está criando volatilidade e oportunidades. Quais oportunidades globais de investimento estão surgindo que você queira discutir?

Dan Ivascyn: Sim, primeiramente apenas oportunidades de alta qualidade. Olhando para o mundo hoje, há muitos países com economias mais frágeis, economias onde as famílias estão muito mais sensíveis ao aumento das taxas básicas de juros. Onde os rendimentos em alguns casos são mais altos do que nos Estados Unidos, onde os governos estão perto de equilibrar o orçamento, o que é sempre bom para a renda fixa.

Países como Austrália, Nova Zelândia, Reino Unido, Canadá, mercados emergentes de maior qualidade tiveram desempenho inferior recentemente e todos oferecem diversificação muito atraente em relação aos Estados Unidos. Em geral, todos esses são mercados de títulos de alta qualidade. Não tivemos necessariamente uma ampliação suficiente nos setores de crédito mais sensíveis à economia, mas mesmo assim se vê maior volatilidade.

Portanto, nossos temas gerais agora são agilidade, liquidez e alta qualidade.

Manter a diversificação, utilizar todo o conjunto de oportunidades globais, e depois sentar e esperar pelo tipo de volatilidade que vimos mais recentemente ser muito mais tático e direcionado na alocação para alguns dos segmentos mais arriscados do mercado.

Kim Stafford: Excelente. Muito obrigada, Dan e obrigado a todos vocês que nos acompanham. Até a próxima.

Informações importantes

Todos os investimentos contêm riscos e podem perder valor. Investir no mercado de títulos está sujeito a riscos, incluindo risco de mercado, taxa de juros, emissor, crédito, risco de inflação e risco de liquidez. O valor da maioria dos títulos e estratégias de títulos são afetados por alterações nas taxas de juros. Obrigações e estratégias de obrigações com durações mais longas tendem a ser mais sensíveis e voláteis do que aquelas com durações mais curtas; os preços das obrigações geralmente caem à medida que as taxas de juro sobem e os ambientes de taxas de juro baixas aumentam este risco. As reduções na capacidade das contrapartes obrigacionistas podem contribuir para a diminuição da liquidez do mercado e para o aumento da volatilidade dos preços. Os investimentos em títulos podem valer mais ou menos do que o custo original quando resgatados. As taxas de câmbio podem flutuar significativamente durante curtos períodos de tempo e podem reduzir os retornos de uma carteira. As ações podem diminuir de valor devido às condições gerais reais e percebidas do mercado, da economia e da indústria.

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