Le deuxième mandat de Trump : à quoi s'attendre en 2025 et au-delà

Dans un retour politique extraordinaire, l'ancien président Donald Trump s'est assuré un deuxième mandat non consécutif à la Maison Blanche - un exploit qui n'avait été accompli que par le président Grover Cleveland en 1893. Alors que les sondages indiquaient une compétition extrêmement serrée, Trump a remporté les sept États clés (bien que dans une large mesure dans les marges d'erreur des sondages) tout en surpassant ses résultats de 2020 dans l'ensemble du pays pour remporter à la fois le collège électoral et le vote populaire.

Le président élu Trump retournera à Washington avec un mandat plus fort et avec des républicains prêts à contrôler les deux chambres du Congrès — bien qu'avec la réémergence du vote à billets partagés, ils soient sur la bonne voie pour avoir des majorités plus faibles que ne l'indiquerait la victoire de Trump. Les élections ont fait basculer le Sénat au contrôle républicain, avec une composition probable de 53-47 qui reflète la majorité initiale de Trump au Sénat en 2017. À la Chambre des représentants, on s'attend à ce que les républicains maintiennent une faible majorité, en attendant les résultats de quelques courses indécis, dont plusieurs en Californie. Les républicains pourraient bien se retrouver avec l'une des majorités les plus étroites jamais obtenues à la Chambre des représentants.

Les impôts, les déficits et les droits de douane étant susceptibles de dominer le discours à Washington l'année prochaine, ces minces majorités au Congrès pourraient compliquer les efforts de Trump pour mettre en œuvre son programme. Le Sénat offre un coussin sain pour obtenir la confirmation des nominations, qui ne nécessitent que 50 votes. Pourtant, il n'atteint pas la majorité de 60 voix, à l'épreuve de l'obstruction systématique, nécessaire pour adopter de nombreux projets de loi. Trump pourrait avoir du mal à faire passer les réductions d'impôt proposées par une chambre divisée, bien que des réductions d'impôt modestes soient plus faciles à adopter par le biais d'un « rapprochement budgétaire », qui ne nécessite que 50 voix au Sénat. Les 2 000 milliards de dollars de réductions budgétaires proposées par des personnalités comme Elon Musk nécessiteraient également un soutien bipartisan qui pourrait s'avérer difficile à obtenir.

Que pourrait faire le président Trump le premier jour de son mandat?

Il y a une gamme de mesures unilatérales que le président pourrait potentiellement prendre le premier jour :

• Révoquer les décrets du président Joe Biden, y compris dans le secteur de l'énergie (p. ex. l'interdiction d'exporter du gaz naturel liquéfié et les interdictions de forage sur les terres fédérales).
• Annoncer de nouveaux décrets, notamment sur la frontière entre les États-Unis et le Mexique. Restreindre la migration et donner la priorité aux expulsions criminelles sont probablement plus simples qu'un programme d'expulsion plus vaste, dont la mise en place prendrait du temps et pourrait nécessiter des fonds du Congrès.
• Imposer des droits de douane à la Chine en utilisant l'enquête existante en vertu de l'article 301 (du Trade Act of 1974) sur la Chine, que Trump a utilisée pour imposer des droits de douane sur la Chine en 2018 et que le président Biden a utilisée plus tard pour augmenter ces tarifs. D'autres droits de douane potentiels sur des produits ou des pays nécessiteraient toutefois un processus d'enquête, qui prend généralement des mois.
• Remplacer les administrateurs d'organismes fédéraux, s'il le souhaite, y compris potentiellement :
  • Le Consumer Financial Protection Bureau et peut-être la Federal Housing Finance Authority, qui sont structurés comme des conseils d'administration uniques. La Cour suprême a déclaré que le président avait le pouvoir de licencier les directeurs de ces agences.
  • La Federal Trade Commission, où le mandat de la directrice Lina Khan a expiré à la fin du mois de septembre. Le président Trump pourrait la remplacer par un commissaire républicain existant.
  • L'Office of the Comptroller of the Currency, un régulateur bancaire clé.

Dans tous les cas, il faudra du temps pour nommer et confirmer les administrateurs permanents, mais les dirigeants temporaires peuvent être placés dans ces agences par différentes méthodes légales. Si la réaction du marché à l'élection laisse présager une plus grande clarté réglementaire et l'absence probable de nouvelle réglementation, il convient de noter que la déréglementation prend du temps, des années dans de nombreux cas.

Qu'en est-il des initiatives fiscales?

Pour l’expansion budgétaire – impôts et dépenses – le président Trump devra encore passer par le Congrès. C'est là que les majorités étroites probables pourraient servir de contrôle.

En supposant que les Républicains conservent la Chambre des représentants, une prolongation complète des réductions d'impôts de Trump, qui arrivent à expiration, est probable, mais peut-être seulement pour une période plus courte, compte tenu des déficits déjà élevés. Nous pourrions voir des efforts pour réduire les dépenses de façon marginale, mais toute réduction importante sera difficile à faire par la Chambre et sera difficile à faire par le biais du processus de réconciliation budgétaire (qui ne nécessite que 50 voix au Sénat). Tout le reste nécessite probablement 60 votes.

Comme nous le disons depuis des mois, le déficit était probablement le plus grand perdant de l'élection, aucun des deux candidats n'étant enclin à prendre des mesures pour réduire le déficit et les deux étant susceptibles d'adopter des politiques qui l'ajouteraient. Le plafond de la dette, qui devra être réglé plus tard au printemps, sera probablement levé facilement en supposant la majorité républicaine dans les deux chambres.

Qu’en est-il de la Fed?

Nous ne prévoyons aucun changement à la Réserve fédérale avant 2026. Le mandat du président de la Fed, Jerome Powell, se termine en mai 2026, et nous pensons que sa position est assurée jusqu'à cette date. Le premier poste de gouverneur de la Fed n'est pas vacant avant janvier 2026. Le président ne peut pas congédier un gouverneur de la Fed sans raison.

Nous pensons qu'il n'y a aucun doute sur l'indépendance de la Fed. La Fed est en fin de compte responsable devant le Congrès – qui a créé la Fed et établi son mandat – et devant le peuple. Son indépendance permet à la Fed de mettre en œuvre une politique monétaire fondée sur des données, des analyses et des jugements, sans aucune influence politique.

En conclusion

Le président élu Trump reviendra au pouvoir avec un mandat solide et, à bien des égards, sera moins encombré par les considérations politiques liées à la nécessité de se présenter à nouveau (il ne peut pas se présenter pour un troisième mandat sans modifier la Constitution américaine). Cependant, ce qui semble être des marges étroites au Congrès — potentiellement étroites historiquement à la Chambre — pourrait être un frein au programme de Trump, financier et autre. Quoi qu’il en soit, la fin de ce cycle électoral a apporté une clarté bienvenue, car le résultat a été rapidement évident sans incertitude prolongée.