Mercados tensos, renda fixa forte
Resumo
- Condições financeiras mais apertadas provavelmente reduzirão a inflação e levarão a uma recessão nos mercados desenvolvidos, que deve ser modesta, mas não indolor, pois o desemprego provavelmente aumentará.
- Esta é a hora e a vez da renda fixa, com rendimentos melhores e menor volatilidade esperada nos ativos de mais alta qualidade no centro de nossa estrutura de investimento de círculos concêntricos.
- Estamos cautelosos nas áreas mais economicamente sensíveis do mercado financeiro. As ações estão menos atraentes devido à alta dos juros.
Após enfrentar dificuldades em todas as frentes em 2022, os investidores devem ser recompensados com mais oportunidades este ano, mesmo que a economia global enfrente desafios.
Prevemos uma recessão modesta nos mercados desenvolvidos em 2023, uma vez que os bancos centrais continuarão a combater a inflação, e as incertezas persistirão. Discutimos esses e outros fatores no Fórum Cíclico da PIMCO realizado em dezembro em Newport Beach e chegamos a três temas econômicos para 2023, os quais analisaremos na próxima sessão.
Qualquer recessão poderia impor desafios para os ativos mais arriscados, como as ações e os créditos corporativos de qualidade mais baixa. Contudo, acreditamos que o reajuste observado nos preços dos mercados financeiros em 2022 tenha melhorado as perspectivas de retorno nas demais áreas, particularmente na renda fixa. Estamos nos concentrando em setores de alta qualidade da renda fixa, que hoje oferecem rendimentos mais atraentes do que nos últimos anos.
Em nossa estrutura de círculos concêntricos, na qual o risco aumenta na direção dos anéis externos, priorizamos os investimentos mais próximos do núcleo em 2023. Em vez de assumir riscos maiores para buscar retornos incrementais, tentamos fazer com que os portfólios sejam resilientes e focamos em investimentos que têm capacidade para resistir caso a retração seja ainda mais significativa. Ou seja, esperamos uma recessão leve, mas nos preparando para algo mais profundo.
Perspectiva econômica: esperando a recessão
Desde a Perspectiva Cíclica de outubro, “Como prevalecer sob pressão,”, a atividade econômica tem se mostrado mais resiliente do que o esperado, ao passo que a inflação continuou elevada. No entanto, as perspectivas (medidas por pesquisas com líderes empresariais e gerentes de compras) se deterioraram, pois os bancos apertaram as condições de crédito, houve uma redução nas carteiras de pedidos industriais e as pessoas consumiram suas poupanças (que estavam elevadas). As condições financeiras também permanecem apertadas, uma vez que os bancos centrais aumentaram as expectativas dos mercados quanto ao nível das taxas de juros, ao mesmo tempo em que solidificaram o que está precificado nos aumentos efetivos.
Dessa forma, alguma recessão ainda parece provável nos mercados desenvolvidos nos próximos 12 meses. Ao contrário de outras recessões modernas, nas quais o aumento dos juros em antecipação à inflação desencadeou mais estresse nos mercados, a recessão atual e o aumento do desemprego poderiam ser um custo a ser pago para trazer a inflação de volta para a meta. Nosso cenário-base prevê recessão modesta em 2023, mas estamos nos preparando para vários resultados possíveis.
Enfatizamos três temas para 2023:
1) A inflação deve apresentar alguma moderação e os riscos para a perspectiva de inflação parecem mais equilibrados.
As restrições de oferta, inicialmente relacionadas à pandemia e depois à guerra na Ucrânia, associadas ao aumento da demanda resultante dos estímulos econômicos e ao aumento dos custos unitários de mão de obra, foram fatores que contribuíram para a inflação. No entanto, como os ajustes de preços parecem ter ficado para trás, parte da inflação deve desaparecer sem muita ajuda dos bancos centrais.
Por exemplo, o aumento de 40% nos preços dos veículos usados nos EUA e o aumento de 50% nos preços globais de energia contribuíram em 4 pontos percentuais para a inflação geral dos EUA em 2022. A nosso ver, se houver uma estabilização nesses preços, a inflação dos preços ao consumidor (IPC) dos EUA poderá cair relativamente rápido, de cerca de 8% para 4% (ao ano).
Já uma redução de 4% para 2% demandaria mais tempo, devido às categorias mais persistentes (ver Figura 1). O aperto no mercado de trabalho dos países desenvolvidos elevou os salários e a inflação dos custos unitários de mão de obra. A inflação das moradias e aluguéis deve apresentar moderação apenas gradual.
Figura 1: Indicadores de inflação persistente próximos ao pico
A reabertura econômica da China, que está sendo mais rápida do que o previsto, pode acelerar a recuperação das cadeias de suprimentos. O consumo, particularmente de serviços, deve impulsionar essa reabertura, limitando eventuais pressões sobre a inflação global de produtos.
2) Os bancos centrais estão mais propensos a manter a política monetária mais restritiva do que afrouxá-la.
A política monetária já pode ter atingido níveis restritivos em várias grandes economias (ver Figura 2). Embora as taxas nominais de overnight dos mercados desenvolvidos ainda estejam abaixo da inflação, elas podem mudar se a inflação diminuir e os bancos centrais interromperem os ciclos de alta dos juros.
Figura 2: Política monetária já se mostra restritiva em diversos mercados desenvolvidos
A nosso ver, pode ser que o Federal Reserve dos EUA (Fed) tenha que levar a taxa nominal dos fed funds para cerca de 5%, o que já está praticamente precificado nos mercados e refletido nas projeções do próprio Fed (para saber mais, consulte o Ponto de vista, “Don’t Fight the Fed, But Don’t Lose the Thread”).
As estimativas colocam a taxa de juros real neutra da Europa bem abaixo da de outros mercados desenvolvidos, sugerindo que o Banco Central Europeu (BCE) tem menos trabalho a fazer. Julgamos que uma estimativa razoável para o BCE fazer uma pausa seja uma taxa de 3% ou ligeiramente maior, já que a Zona do Euro talvez já esteja perto de uma recessão, se já não estiver em uma, e a inflação pode atingir o pico no quarto trimestre de 2022 ou início de 2023 (para saber mais, leia a postagem recente em nosso blog, “ECB Hikes, and Indicates Higher Rates Coming”).O Banco da Inglaterra e o Banco do Canadá provavelmente têm como meta taxas nominais entre as do BCE e as do Fed. As estimativas para as taxas reais neutras estão acima disso na Europa.
De modo geral, os bancos centrais dos mercados desenvolvidos já alinharam os preços do mercado com a necessidade de uma política restritiva, o que foi conseguido com relativa rapidez e pouco contágio ou tensão adicional no mercado. De acordo com nosso índice de condições financeiras (que inclui juros, ações, crédito e câmbio), o ritmo do aperto refletiu isso durante a crise financeira global de 2008, com pouca deterioração do funcionamento do mercado e sem uma interrupção repentina nos mercados de crédito, o que poderia resultar em um cenário econômico mais grave.
Os bancos centrais dos mercados desenvolvidos devem continuar elevando os juros no próximo trimestre antes de manter a política em território restritivo, só que, mais cedo ou mais tarde, o dilema que enfrentam vai mudar. No momento, com o desemprego em baixa e a inflação em alta, a política restritiva é necessária. Ao longo de 2023, se a inflação diminuir e o desemprego subir, a necessidade de uma política restritiva ficará menos clara.
Como os EUA parecem liderar as tendências inflacionárias dos mercados desenvolvidos e a inflação pode cair mais rapidamente nos EUA do que em qualquer outro país, o Fed poderá ser o primeiro banco central a discutir a redução dos juros no segundo semestre de 2023.
3) As recessões serão superficiais, mas não indolores.
Com o tempo, à medida que as condições financeiras mais restritivas contiverem a inflação (a política monetária funciona por meio de defasagens), o mecanismo não será indolor para a economia real, uma vez que funciona, em grande parte, por meio do enfraquecimento do mercado de trabalho.
Usando dados que remontam à década de 1960 em 14 mercados desenvolvidos, estimamos o aumento do desemprego necessário para moderar a inflação. Descobrimos que os bancos centrais podem precisar aumentar a taxa de desemprego em cerca de 0,7 pontos percentuais para reduzir a inflação em 1 ponto percentual. Por essa medida, o desemprego nos EUA pode ter que aumentar para cerca de 5%, de 3,5% em dezembro, para moderar a inflação persistente ao longo do tempo.
O mercado de trabalho dos EUA é um dos mais apertados entre os mercados desenvolvidos e, consequentemente, a inflação do custo unitário de mão de obra no país está bem acima de seus pares de mercados desenvolvidos e em níveis compatíveis com a meta de inflação de longo prazo do Fed, de 2%. Medidas semelhantes em outras regiões também estão elevadas. Na União Europeia e no Reino Unido, a inflação do custo unitário de mão de obra está em torno de 4% ao ano, enquanto no Canadá está um pouco mais alta. Provavelmente, o desemprego terá de subir nessas regiões também.
Conclusão: provável recessão, mas com possibilidade de pouso suave
O Reino Unido, que provavelmente já está em recessão, parece liderar a retração dos mercados desenvolvidos. A Zona do Euro deve ser a próxima. EUA e Canadá devem entrar em recessão no final do primeiro semestre de 2023. Na Zona do Euro e no Reino Unido, a inflação parece acompanhar a dos EUA com alguma defasagem. Segundo nossas estimativas, a inflação geral na Zona do Euro e no Reino Unido deve atingir o pico um pouco acima de 10% no quarto trimestre de 2022. Já nos EUA, o IPC provavelmente atingiu o pico perto de 9% em meados de 2022.
O Japão se destaca como relativamente mais resiliente, com crescimento esperado igual ou ligeiramente acima da tendência, já que o relaxamento das restrições econômicas ajuda a compensar os ventos contrários globais. As taxas centrais da inflação japonesa se firmaram, aumentando a probabilidade de que o Banco do Japão altere ainda mais sua estrutura de controle da curva de rendimentos, após o primeiro ajuste anunciado no final de dezembro após nosso Fórum Cíclico.
A política fiscal deve ser moderada, apesar do enfraquecimento econômico, com muito menos impacto nas perspectivas dos EUA e do Canadá para 2023. Os pacotes de apoio fiscal destinados a compensar o aumento dos custos de energia na Europa e no Reino Unido não devem ser suficientes para impedir a recessão.
A incerteza macroeconômica ainda é elevada e existem riscos. Os vínculos entre as economias reais e os mercados globais, associados ao mais rápido ritmo de aperto das condições financeiras em décadas, elevam o risco de acidentes, contágios e tumultos nos mercados de crédito.
No entanto, ainda há um caminho plausível para um pouso suave. O acúmulo de mão de obra resultante da escassez de oferta de emprego e a inflação moderada podem estimular o crescimento da renda real. Os balanços de consumidores e empresas estão sólidos, com disponibilidades elevadas, e as restrições de oferta relacionadas à pandemia criaram grandes carteiras de pedidos em atraso, demanda acumulada e expansão de margens, fatores que provavelmente sustentarão a atividade das empresas. A reabertura da China também pode proporcionar ventos favoráveis para a economia global.
Implicações para os investimentos: a renda fixa está de volta
Continuamos a ver uma justificativa sólida para investir em renda fixa após o ajuste dos rendimentos em 2022 e a possibilidade de recessão em 2023. Atualmente, os mercados de renda fixa podem oferecer amplas oportunidades para construir portfólios resilientes com potencial de retorno atraente e mitigação de riscos.
Embora nosso cenário-base preveja recessão modesta e inflação moderada, as discussões do Comitê de Investimentos se concentraram em uma ampla gama de cenários plausíveis e nos retornos dos preços dos ativos nesses vários cenários. Por exemplo, o crédito corporativo pode ter bom desempenho em caso de recessão bastante superficial. Embora esperemos uma desinflação, os Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) dos EUA podem ter bom desempenho dada a incerteza quanto ao ponto onde a inflação subjacente se estabilizará em relação aos preços atuais.
Nesse cenário, precisamos ser cautelosos ao nos posicionar em risco como um todo e manter poder de fogo para aumentar o risco dos portfólios em caso de novas informações sobre as perspectivas ou de movimentos significativos nos mercados.
Mesmo com o espectro de cenários, as incertezas em relação às perspectivas para o Fed devem ser muito menores em 2023. Isso nos levou a nos concentrar na estrutura de investimentos de círculos concêntricos, a qual usamos ao longo dos anos e continua registrada no quadro branco da sala do Comitê de Investimentos (ver Figura 3).
A estrutura começa com o menor risco relativo no centro, em taxas de prazo curto e médio, passando para títulos hipotecários emitidos por agências (MBS) dos EUA e crédito corporativo investment grade nos anéis intermediários e depois para as faixas externas mais arriscadas com ações e imóveis.
Figura 3: Círculos concêntricos da PIMCO
Anos atrás, quando a PIMCO introduziu esses círculos concêntricos, as atenções estavam voltadas para o sucesso do banco central em reflacionar a economia após a crise financeira global. Hoje, o foco está na capacidade de reduzir a inflação. Se o Fed e outros bancos centrais conseguirem convencer os investidores de que o centro será mantido, os ativos no centro deverão ter bom desempenho. Sequencialmente, isso deverá alimentar retornos melhores nos círculos externos.
Contudo, uma eventual perda de confiança na inflação, forçando os bancos centrais a elevarem os juros acima do esperado, terá consequências negativas para os círculos externos.
Estratégias de renda fixa tradicional
Nos últimos 12 meses, o ajuste de preços na parte frontal da curva de rendimentos estimulou o fascínio pelos títulos de curto prazo no centro dos círculos concêntricos.
Os fundos de renda fixa tradicional dos EUA oferecem rendimentos iniciais de cerca de 5,5%Nota de rodapé1, que são ainda maiores nos fundos com grande componente de crédito. Isso é atraente tendo em vista nosso cenário-base, e os fundos com perfil de risco mais favorável podem atenuar ainda mais o risco de queda dos ativos nos círculos externos em caso de resultados piores.
De maneira geral, com base nas perspectivas e valuations, não prevemos grandes mudanças no posicionamento atual. Ao contrário, estamos voltados à identificação de operações assimétricas em uma série de cenários plausíveis para complementar o posicionamento atual.
Em nosso cenário-base, projetamos uma faixa de rendimento entre 3,25% e 4,25% para os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA e faixas mais amplas para os diversos cenários de 2023 com o intuito de nos mantermos neutros em duration (medida de risco de taxa de juros) ou mantermos uma posição underweight tática nos níveis atuais.
Os preços dos TIPS sugerem uma alta credibilidade na capacidade do Fed de combater a inflação e poderiam ser uma proteção a custos razoáveis contra cenários de inflação mais adversos.
Títulos lastreados em hipotecas (MBS)
Mantemos uma visão positiva em relação aos títulos hipotecários emitidos por agências. São ativos de alta qualidade, têm classificação AAA e spreads relativamente atraentes, estão perto do núcleo interno e são do tipo "vergam, mas não quebram".Nota de rodapé2 O declínio esperado na volatilidade das taxas de juros seria favorável aos MBS.
Créditos públicos e privados e produtos estruturados
Nossa opinião sobre créditos e produtos estruturados mudou pouco desde a perspectiva de outubro, que favorece bastante o aumento da qualidade e da liquidez nos portfólios tradicionais.
Estamos particularmente cautelosos em relação às áreas mais economicamente sensíveis do mercado, em especial aos investimentos que suportarão o peso de eventuais exageros na política monetária. Um exemplo são os empréstimos bancários sênior com garantias de taxas flutuantes, onde nossa equipe de crédito acredita que exista um risco concreto de rebaixamentos e inadimplência, mesmo nos níveis atuais das taxas de juros. Ainda existirão empresas atraentes e resilientes nesse setor, mas os investidores devem ser cautelosos.
Dada a maior incerteza, nossa equipe de analistas será ainda mais proativa no rebaixamento de nomes em caso de indicadores prospectivos de deterioração de crédito.
Os mercados privados de crédito, que podem ser mais lentos que os mercados públicos para ajustar os preços, podem estar correndo o risco de novos declínios no curto prazo. Entretanto, uma abordagem paciente pode reservar capital para tirar proveito das oportunidades nos próximos meses e anos.
Câmbio e mercados emergentes
Damos preferência a dólar norte-americano, euro e libra esterlina como moedas para financiar posições compradas no G-10 e a moedas de mercados emergentes onde vemos ventos favoráveis cíclicos e vantagens na valuation. Se a confiança nas perspectivas para o Fed e a economia aumentar, possivelmente haverá uma boa justificativa para ampliar as posições vendidas em dólar norte-americano.
No Japão, temos nos mantido underweight em duration em muitos portfólios em antecipação ao ajuste do regime de controle da curva de juros pelo Banco do Japão. Esperamos manter esses underweights devido ao potencial de novos ajustes como esse. Isso reforça a justificativa para ficar overweight em iene japonês, considerado barato de acordo com nossos modelos de valuation, e manter uma posição que pode ser beneficiada em caso de recessão mais profunda.
Também estamos underweight em risco de taxa de juros na China, onde há tendência de rendimentos mais altos devido à reabertura do país.
Apesar dos choques globais sem precedentes, os países de mercados emergentes têm se mostrado resilientes. Juros reais elevados amortecem os riscos de novos aumentos pelo Fed e os efeitos do dólar dos EUA. A reabertura da China representa um vento a favor e, a nosso ver, o pico da inflação já foi ultrapassado.
As valuations de mercados emergentes estão baratas em termos históricos. No entanto, muitos fatores ainda dependem da capacidade do Fed para domar a inflação e da capacidade da China para reativar a economia. Os mercados emergentes parecem estar preparados para apresentar bom desempenho, mas continuaremos cautelosos até que as perspectivas para as políticas monetárias se tornem mais claras.
Commodities
As perspectivas para as commodities continuam positivas em função dos investimentos insuficientes em produção de hidrocarbonetos e ativos de energia, baixos estoques de petróleo e estoques agrícolas praticamente esgotados. Talvez o maior catalisador em 2023 seja o ressurgimento da demanda da China. O principal desafio é a desaceleração da demanda nos mercados desenvolvidos em decorrência do aperto das condições financeiras.
Os últimos dois anos ressaltaram os benefícios da diversificação oferecidos pelas commodities. Como os mercados futuros já descontaram declínios sequenciais nos preços, o custo de oportunidade das commodities como hedge de inflação é bastante baixo.
Alocação de ativos e ações
As ações estão menos atraentes devido aos juros mais altos e ao risco de recessão. O aumento dos rendimentos da renda fixa precipitou a mudança de um mercado “TINA” (acrônimo em inglês de “não há alternativa às ações") para outro onde existem alternativas atraentes.
Como o prêmio de risco de mercado (Equity Risk Premium, ou ERP, na sigla em inglês) diminuiu e o rendimento de lucros não acompanhou a alta dos juros, os preços das ações parecem elevados. Nossos modelos mostram que a probabilidade de recessão precificada no S&P 500 é muito menor do que sugerem os indicadores macroeconômicos, enquanto as estimativas de lucro por ação (LPA) parecem excessivamente otimistas (veja mais detalhes na Perspectiva de Alocação de Ativos mais recente, “Sai o risco, entra o yield”).
Para fazermos uma mudança em nossa posição underweight, seria necessário haver uma estabilização nos juros, um ERP que refletisse a recessão, além de expectativas de lucros mais baixos. Enquanto esses critérios não forem atendidos, daremos preferência a setores defensivos e empresas de qualidade com valuations razoáveis, balanços limpos e perspectivas de crescimento resilientes.
2 “Verga, mas não quebra” se refere a créditos que a PIMCO não espera que se tornem inadimplentes em um ambiente com estresse de crédito.Voltar ao conteúdo
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Aprimorado ao longo de quase 50 anos e testado em praticamente todos os ambientes de mercado, o processo de investimento da PIMCO é ancorado por nossos Fóruns Econômicos Seculares e Cíclicos. Quatro vezes por ano, nossos profissionais de investimento de todo o mundo reúnem-se para discutir e debater a situação dos mercados e da economia mundial e identificar as tendências que, em nosso ponto de vista, terão implicações mais importantes para os investimentos.
Em nosso Fórum Secular, realizado anualmente, nós nos concentramos na perspectiva para os próximos três a cinco anos, o que nos permite posicionar os portfólios visando a aproveitar as tendências e mudanças estruturais na economia global. Como acreditamos que ideias diferentes produzem resultados de investimento melhores, convidamos palestrantes ilustres – economistas ganhadores do Prêmio Nobel, autoridades econômicas, investidores e historiadores – que contribuem para nossas discussões com perspectivas valiosas e multidimensionais. Contamos também com a participação ativa do Global Advisory Board da PIMCO, uma equipe formada por experts de renome mundial em assuntos econômicos e políticos.
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Informações importantes
Todos os investimentos apresentam riscos e podem perder valor. O investimento no mercado de renda fixa está sujeito a riscos, inclusive riscos de mercado, taxa de juros, emissor, crédito, inflação e liquidez. O valor da maioria dos títulos e estratégias de renda fixa é afetado pelas oscilações nas taxas de juros. Títulos e estratégias de renda fixa com “durations” (prazo médio) mais longos tendem a ser mais sensíveis e voláteis do que aqueles com “durations” mais curtos; os preços dos títulos geralmente caem quando as taxas de juros sobem, e o ambiente de juros baixos aumenta esse risco. Reduções na capacidade de títulos de renda fixa da contraparte podem contribuir para a diminuição da liquidez de mercado e o aumento da volatilidade dos preços. Quando resgatados, os investimentos em títulos de renda fixa podem ter valor superior ou inferior ao seu custo original. As commodities apresentam riscos mais altos, inclusive de mercado, políticos, regulatórios e relacionados a condições naturais, e podem não ser adequadas a todos os investidores. As ações podem perder valor devido a condições setoriais, econômicas e de mercado reais ou supostas. O investimento em títulos denominados em moeda estrangeira e/ou de empresas sediadas no exterior pode envolver um risco maior devido a oscilações cambiais e a riscos políticos e econômicos, que podem ser maiores nos mercados emergentes. As taxas de câmbio podem oscilar significativamente em períodos curtos e reduzir o retorno de um portfólio. Os títulos lastreados em hipotecas e ativos podem ser sensíveis a oscilações nas taxas de juros, estar sujeitos ao risco de pagamento antecipado e, embora geralmente sejam garantidos por um governo, órgão governamental ou garantidor privado, não é possível assegurar que tal garantidor honrará suas obrigações. Títulos hipotecários emitidos por agências dos EUA: se emitidos pela Ginnie Mae (GNMA), contam com a garantia incondicional do governo dos Estados Unidos. Se emitidos pela Freddie Mac (FHLMC) ou pela Fannie Mae (FNMA), contam com a garantia da agência para a amortização pontual do principal e dos juros, mas não com a garantia incondicional do governo dos EUA. Os títulos de renda fixa vinculados à inflação (ILBs) emitidos por um governo são títulos de renda fixa cujo valor principal é corrigido monetariamente de acordo com a inflação; de forma geral, eles perdem valor quando a taxa de juros real aumenta. Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) são ILBs emitidos pelo governo dos EUA. O crédito privado envolve o investimento em títulos que não são negociados em mercados públicos, o que os torna sujeitos ao risco de iliquidez. Os portfólios que investem em crédito privado podem ser alavancados e podem participar de práticas de investimento especulativas que aumentam o risco de perda do investimento. O valor dos imóveis e dos portfólios que investem em imóveis pode variar devido a: prejuízos decorrentes de acidente ou condenação, mudanças nas condições econômicas locais e gerais, oferta e demanda, taxas de juros, taxas de imposto sobre a propriedade e limitações regulatórias sobre aluguéis, leis de zoneamento e despesas operacionais. A diversificação não é uma garantia contra prejuízos.
A qualidade do crédito de um título ou grupo de títulos específico não garante a estabilidade nem a segurança do portfólio como um todo.
Como usados aqui, os termos “barato” e “caro” geralmente se referem a um título ou classe de ativos considerada substancialmente sub ou supervalorizada em relação a sua média histórica e às expectativas do gestor de investimento. Não existe uma garantia de resultados futuros nem de que a valuation de um título assegurará lucros ou protegerá contra perdas.
As previsões, estimativas e determinadas informações aqui contidas são baseadas em pesquisas próprias e não devem ser interpretadas como consultoria de investimento, oferta ou convite e tampouco como compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As previsões e estimativas apresentam certas limitações inerentes e, ao contrário de um registro de desempenho efetivo, não refletem as transações, restrições de liquidez, taxas e/ou outros custos propriamente ditos. Além disso, as referências a resultados futuros não devem ser interpretadas como uma estimativa ou promessa de resultados que o portfólio de um cliente pode alcançar.
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O Índice de Condições Financeiras da PIMCO (PIMCO Financial Conditions Index, PFCI) é um índice próprio que resume informações sobre a situação futura da economia contidas em uma ampla gama de variáveis econômicas. Esse índice inclui variáveis como taxas dos fed funds (reservas bancárias), rendimento de renda fixa, spreads de crédito, mercados acionários, preços do petróleo e dólar ponderado pelo comércio, todas as quais afetam a economia. O peso dessas variáveis é determinado por meio de simulações com o modelo FRB/US do Federal Reserve. Um aumento (declínio) no FCI implica um aperto (flexibilização) das condições financeiras.
De forma geral, a PIMCO presta serviços a instituições qualificadas, intermediários financeiros e investidores institucionais. Investidores individuais devem entrar em contato com seu próprio profissional financeiro para determinar as opções de investimento mais adequadas a sua situação financeira. Este material contém as opiniões do gestor, que estão sujeitas a alteração sem aviso prévio. Este material foi distribuído para fins exclusivamente informativos e não deve ser considerado como consultoria de investimento nem como recomendação de qualquer título, estratégia ou produto de investimento específico. As informações aqui contidas foram obtidas junto a fontes consideradas confiáveis, mas não podem ser garantidas. Nenhuma parte deste material poderá ser reproduzida em qualquer forma, nem citada em qualquer outra publicação, sem autorização prévia por escrito. PIMCO é uma marca registrada da Allianz Asset Management of America LLC nos Estados Unidos e em todo o mundo. ©2023, PIMCO.