スペシャルティ・ファイナンス、アセット・ベースド・レンディング、アセット・バックド・ファイナンスは同義語で、いずれも伝統的な社債市場および商業用不動産市場の領域外で発生し、金融資産または実物資産を担保とする貸付を指しています。
アセット・ベースド・レンディング：プライベート・クレジットの次のフロンティア
PIMCOが選ばれる理由
パブリック、プライベート両市場で50年超の投資経験を有するPIMCOは、アセット・ベースド・レンディング市場でも最前線に立っています。
2024年6月30日現在出所：PIMCO説明のみを目的としたものです。ここに示された見解や予想はPIMCOによるものです。
よくある質問
ABL投資は、主に3つのタイプに分類できます。1つめは消費者関連のローン（学生ローン、自動車ローン、個人ローン）、2つめが非消費者関連の資産（航空機ファイナンス、データ・インフラ、設備機器リース）、そして3つめが住宅ローン（米国の住宅ローン、欧州の住宅ローン、リフォーム・ローン）です。
近年、多くの投資家が、企業向けダイレクト・レンディング（直接融資）に多額の資金を配分しています。アセット・ベースド・レンディングは、プライベート・クレジットの配分内でリターンを高め、ボラティリティを低下させる可能性を秘めているため、これをポートフォリオに追加することは、魅力的な補完手段、分散手段になり得ます。アセット・ベースド・レンディングの重要な要素は、借り手ベース、経済的リスク要因、契約上のキャッシュフローであり、いずれも企業向けダイレクト・レンディングとは差別化されています。また、規制の強化を背景に銀行が撤退し、参入障壁が高くなっていることも、投資を開始するうえでは魅力的な機会が生まれている要因になっています。アセット・ベースド・レンディングは債券と密接な関係にあることから、PIMCOが強みを発揮できる重要な分野だと言えます。
スペシャルティ・ファイナンスは、PIMCOがニッチ市場を開拓してきたセクターであり、世界金融危機後、PIMCOはプライベートのアセット・ベースの金融市場にいち早く参入しました。債券のDNA、詳細なローン・レベルの引き受け、確固としたデータ分析を活用して、PIMCOはこの分野で最大級の投資家となり、住宅ローン、消費者向けローン、資産担保セクター全体で1,650億ドル以上を運用しています。（2023年12月31日現在）。PIMCOは、グローバル銀行に対する主要な流動性プロバイダーおよび戦略的パートナーとして、複雑な規制環境をナビゲートし、代替的なクレジット・ソリューションを提供しています。PIMCOはその規模とスケールにより、より良い融資条件を確保するとともに、時価評価以外での資金調達にアクセスすることが可能です。
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ご留意事項
すべての投資にはリスクが伴い、価値が下がる可能性があります。住宅/商業用モーゲージローンおよび商業用不動産債務への投資は、期限前返済、延滞、差し押さえ、損失リスク、サービシングリスク、不利な規制動向などのリスクにさらされており、不良債権の場合にはリスクが高まる可能性があります。モーゲージ証券や資産担保証券は、金利の変動に敏感で、早期返済リスクを伴う非常に複雑な商品です。債務担保証券（CDO） などのストラクチャード商品も極めて複雑な投資対象で、通常、高度のリスクを伴います。このような商品を投資対象とすることで、投資元本以上に損失が発生する可能性のあるデリバティブが含まれる場合があります。プライベート・クレジットは、流動性リスクにさらされる可能性のある非公開有価証券に投資する可能性があります。プライベート・クレジットへの投資ポートフォリオにはレバレッジが利用される場合があり、投資の損失のリスクを増加させる可能性のある投機的な投資行動を伴うことがあります。
債券市場への投資は市場、金利、発行者、信用、インフレなどに関するリスクを伴うことがあります。バンクローンは通常他の債券よりも換金性が低くなっており、バンクローンの早期償還は正確に予期することは難しく、一般市場状況および財政状況より影響を受ける場合があります。担保付きバンクローンの担保が実行されても借り手の債務を満たす保証はなく、また担保が実行される保証もありません。ローン担保証券（CLO）は高水準のリスクを伴う場合があり、かかる有価証券の購入に付随するリスクを理解できる適格投資家に対してのみ販売されます。投資家は投資した資金の一部、もしくは全部を失う可能性があります。また、投資家に対してキャッシュフローが配分されない期間が生じる可能性もあります。CLOへの投資は、デフォルト・リスク、流動性リスク、マネジメント・リスク、価格変動リスク、金利リスク、クレジット・リスク等を負うことになります。コモディティは市場、政治、規制、自然などの条件により高まるリスクを伴い、全ての投資家に適しているとは限りません。ディストレスト・ローンおよび破綻企業への投資は、投機的なものであり、破綻債権の返済には高度な不確実性を伴います。外貨建ておよび/または外国籍の有価証券に対する投資には、とりわけ新興国市場において、為替変動や政治経済に関連する高いリスクが付随する場合があります。高利回りで相対的に格付けの低い有価証券には、相対的に格付けの高い有価証券よりも高いリスクが付随する場合があります。そのような有価証券を投資対象とするポートフォリオは、そうではないポートフォリオと比べて高水準の信用リスクや流動性リスクにさらされる場合があります。モーゲージ担保証券や資産担保証券は金利水準の変化に対する感応度が高い場合があり、期限前償還リスクを伴い、また、一般的には政府または民間保証機関による何らかの保証が付されていますが、民間保証機関が債務を履行する保証はありません。ソブリン証券は通常、発行体政府によって保証されています。米国政府機関の債務は米国政府からさまざまな形で支援を受けていますが、政府による全面的な保証は付与されないことが一般的です。こうした証券に投資するポートフォリオに対する保証はなく、ポートフォリオの価値は変動します。デリバティブ商品とモーゲージ関連商品を利用することにより、コストが発生する可能性があり、さらに流動性リスク、金利リスク、市場リスク、信用リスク、経営リスク、そして最も有利な時点でポジションを清算できないリスクなどが発生する可能性もあります。デリバティブ商品への投資により、投資元本以上の損失を被る可能性もあります。現在の規制環境は不確実で急速に進化しており、将来の動向がポートフォリオやその投資に悪影響を及ぼす可能性があります。
本資料には、本資料作成時点でのPIMCOの見解が含まれていますが、その見解は予告なしに変更される場合があります。本資料内で表明された見解は、表記された日付時点でPIMCOが入手可能な情報に基づいた、その日付時点におけるPIMCOの見解であり、リアルタイムの市場の動向を反映して更新されていない可能性があります。そのような見解が正確で、また今後も正確である保証は無く、その他の見解や手法が異なった結果を生み出さないという保証もありません。 本資料は情報提供を目的として配布されるものであり、投資の助言や特定の証券、戦略、もしくは投資商品を推奨することを目的としたものではありません。ファンド、PIMCOおよび、それらの関係者はいずれも、ここに記載されている情報を更新すべき義務を負うものではありません。本資料に記載されている情報は、信頼に足ると判断した情報源から得たものですが、その信頼性について保証するものではありません。
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