債券の基礎
トピックス
債券－前編
債券投資を理解するにあたり必要な債券の定義や債券価格と金利の関係性、インフレーションやデュレーションなどについて学びます。
概要
債券市場は他に比肩するもののない世界最大の有価証券市場であり、多種多様な投資機会を提供しています。債券市場のさまざまな側面を熟知している投資家は少なくありませんが、日々新たな商品が増え続けているため、たとえ債券の専門家であっても、債券市場の進化についていくことは容易ではありません。PIMCOでは多くの時間を費やして経済予測を作り上げ、それが債券市場の各種セクターに与える影響を分析していますが、本章では最も根本的な疑問、すなわち「債券とは何か」という疑問に対する回答を示します。まず、債券の価格形成と金利、債券投資に伴うリスク、運用ポートフォリオにおいて債券が果たす伝統的役割などを含めた債券市場の基本について解説します。
債券－後編
債券投資を行う際に考慮すべき為替ヘッジや運用評価指標、アセットアロケーションなどについて学びます。
概要
債券－前編に続いて債券に関連するトピックを掘り下げます。
社債
重要な資産クラスの一つである社債を理解するための基礎的な内容や投資適格債、ハイイールド債、バンククローンなどの資産クラスについて学びます。
概要
国債は各国の政府が発行する債券であるのに対して、社債は一般の企業が発行する債券です。社債は発行企業の財務状況やビジネス環境など、様々な要因によって利回り/価格が決定されます。元本償還・利払いの方法や期間、発行通貨、担保の有無、企業清算時の弁済順位などの条件によって、多様なリスク特性を持った社債が存在しています。
一般に社債の利回りは、発行通貨の国債利回りに加え、個別企業の信用リスクなどを反映した追加的な利回りを提供します。また、事業セクターや年限、格付といった多岐にわたる投資機会を提供し、投資家にとって重要な資産クラスとなっています。
証券化商品
普通の債券と異なり担保に重点が置かれる証券化商品について、RMBS（住宅ローン担保証券）、CMBS（商業不動産担保証券）、ABS（資産担保証券）などの資産クラスについて学びます。
概要
証券化商品とは、住宅ローンや自動車ローンなどの資産とその資産から発生するキャッシュフローを担保として発行される有価証券を指します。通常の債券を保有する場合には、債券の発行体が期日どおりに元利払いを行うかという信用リスクに晒される一方、証券化商品を保有する際には、担保となっている資産から契約どおりの元利金が支払われるかどうかがポイントとなります。そのため、もともとローンの貸出しを行った金融機関がデフォルトした場合でも、証券化商品の担保となっている資産が健全であれば、投資家は元利金の支払いを継続して受けることができます。
エマージング市場
発行通貨により特性が異なるエマージング債券を理解するための基礎的な内容や外貨建てエマージング債券、現地通貨建てエマージング債券、エマージング通貨などについて学びます。
概要
エマージング市場とはいわゆる新興国経済地域を指し、一般的にはラテンアメリカ、東南アジア、中国、インド、東欧、ロシアなどの、今後高い経済成長が見込まれる国・地域が含まれます。エマージング国の定義は必ずしも画一的なものではありませんが、エマージング国を定義するにあたって頻繁に参照されるのは世界銀行が発表する一人当たりGNI（国民総所得）の水準です。世界銀行では、一人当たりGNIの水準をもとに各国を高、中、低所得国と分類しており、その中の中所得国以下（一人当たりGNIが12,535ドル未満の国*）をエマージング国と分類することがあります。発行通貨によって外貨建て（米ドル、ユーロなど）、現地通貨建てに大別され、債券の特性も異なるため、それぞれに代表的なインデックス（後述）が存在します。
デリバティブ
デリバティブの基礎である先物、スワップ、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）、カウンターパーティ・リスクの管理などについて学びます。
概要
デリバティブ(金融派生商品)とは、債券や株式、為替といった伝統的な金融商品から派生した金融取引およびそれらを利用した商品を指し、代表的なものとして先物やオプション、スワップなどが数多く取引されています。また、気温や降雨量などを参照する天候デリバティブや地震の発生を参照する地震デリバティブなど損害保険に類似した商品も、広義のデリバティブとして利用されています。
元来デリバティブは、伝統的金融商品の価格変動リスクを他者に移転し、ヘッジ(回避)することを目的として発達しましたが、市場の拡大とともに伝統的金融商品の代替投資先としての利用も増加しています。デリバティブ市場の拡大には、その価値を定量的に算出するための金融工学の発達が大きく関与しています。オプションの評価式であるブラック・ショールズ方程式やより複雑なデリバティブの評価に用いられるモンテカルロ・シミュレーションなどの手法の発見と確立によって市場が大きく拡大しました。
